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杏彩体育注册中投证券:莱茵生物 植物提取看好 IPO打造龙头(组图)

点击次数:44    发布时间:2023-07-17

  植物提取物广泛应用于制药、保健品、食品饮料、化妆品等行业,06年我国植物药出口增至约4.77亿美元,出口额首次超过了中药材及中药饮片,植物提取物市场潜力巨大。

  莱茵生物经过多年的发展已经在提取技术、设备、原材料资源控制以及生产经营方面建立了竞争优势,杏彩官网竞争地位排名居于行业前列。

  募集资金项目将使公司年处理原料能力从3000吨增长到约10,000吨,公司的盈利能力和水平得到进一步提高。研发投入增加将提升公司核心竞争力。

  预计07、08、09年的每股收益分别为0.41、0.47、0.55元,按照08年20-25倍市盈率估算,公司合理价值为9.4-11.8元。

  莱茵生物股份有限公司(简称莱茵生物)系由莱茵生物制品整体变更设立的股份有限公司,莱茵生物制品是于2000年11月28日在桂林市兴安县登记注册的有限公司。2004年12月,经广西壮族自治区人民政府桂政函2004212号文批准,莱茵生物制品整体变更为桂林莱茵生物科技股份有限公司,并于2004年12月16日在广西壮族自治区工商行政管理局登记注册,工商注册号为(企)16(1-1),公司住所为桂林市兴安县兴安镇湘江路。

  本次发行前,公司注册资本4,826.688万元,法定代表人秦本军,经营范围为植物制品(银杏叶、葡萄籽、罗汉果、柳树皮等)、农副土特产品的生产销售、自营进出口。公司主要从事包括罗汉果甜甙(罗汉果提取物)、ROSAVINS(红景天提取物)、花色甙(越橘提取物)、原花青素(葡萄籽、皮提取物)、枸杞多糖(枸杞果提取物)等植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产、销售。

  2002年以来,公司共完成两期工程建设,现已拥有14条标准提取物GMP生产线及精封包车间,拥有国内一流的生产设备如膜分离设备、高效逆流萃取设备、大型喷雾干燥设备等,在国内高纯单体和标准化提取物工业化生产领域保持领先水平。公司现已形成年处理3,000吨原材料的生产能力,产品95%以上用于出口。

  公司拥有完善的企业质量保证体系,执行严格的质量控制标准。公司于2002年通过了ISO9001国际质量体系认证,并取得了世界食品领域以严谨、权威而著称并被广为认可的KOSHER认证(犹太食品认证)及HALAL认证(清线和HACCP认证。

  经过6年多来的快速发展,公司已在植物提取物生产领域树立了良好的品牌形象和企业形象,积累了丰富的行业国际贸易经验和客户资源,建立了坚实的客户基础和完善的营销服务网络,与美、德、日、韩、加、法、澳、港等十几个国家和地区的80余家天然药品、食品、保健品及化妆品制造企业和医药原料贸易商建立了稳定的业务关系。公司是“国家农业综合开发项目”实施单位,并被认定为“广西壮族自治区农业产业化重点龙头企业”、“国家农业产业化重点龙头企业”、“全国外经贸质量效益型先进企业”和“国家火炬计划重点高新技术企业”等。2004年至2006年,公司还连续三年被福布斯杂志中文版评为中国最具潜力100强中小企业。

  莱茵生物主要从事包括罗汉果甜甙(罗汉果提取物)、ROSAVINS(红景天提取物)、花色甙(越橘提取物)、原花青素(葡萄籽、皮提取物)、枸杞多糖(枸杞果提取物)、莽草酸(八角提取物)等多种植物提取物的生产经营,属于新兴的植物提取行业。

  2.1植物提取行业简介植物提取物是以植物为原料,按照客户的使用目的,经过物理化学提取分离过程,定向获取和浓集植物中的某一种或多种有效成分,而不改变其有效成分结构而形成的产品。植物提取物广泛应用于制药(尤其是现代中药)、保健品、食品饮料、化妆品等行业,是上述行业的主要原料之一。植物提取行业是一个中间体行业,本质上属于具有一定技术含量的原料供应行业。

  除了作为医药的原料来源外,植物提取物目前已经成为饮料行业、化妆品以及日用品等其他领域日益关注的热点。作为植物提取产品近年来逐步涉足的新领域,这些行业是易消耗品的主要代表,其市场巨大的程度,绝非天然药物及天然营养食品补给剂行业可以比拟。

  世界上占据主流市场的食品、饮料、化妆品以及日用品制造商都已经争先恐后地大步进入到植物提取物的研发和利用阶段,越来越多地将这些产品应用到其原有的或新开发的产品中去。

  在食品添加剂领域,包括将植物提取物加入到糕点、饼干、浸渍食品、口香糖、雪糕等等产品中的例子已经很多,比如各种天然果蔬及纤维类提取物被欧美国家广泛应用到糕点、饼干、雪糕等食品中;各种植物糖甙产品包括甜菊糖、罗汉果甜甙、甜茶甙等等做食品饮料的甜味剂使用,都已经开始被广大消费者所接受甚至热爱。

  在饮料领域,国际市场已经进入了一个百花齐放的时代。最新资料显示,除了传统的碳酸类饮料、可乐类饮料,目前茶饮料、果蔬类饮料、奶制品饮料以及各种功能性健康饮料都已经在饮料市场进入成熟稳定发展期,具有较多相对固定的消费群体。由于市场竞争激烈,各国饮料生产企业均以开发和推放新产品为市场利润增长的主要切入点,而植物提取物由于产品所具备的特殊功效等特点可以很好地作为新饮料的卖点,已经越来越多地被饮料生产企业所采用。

  在化妆品领域,主要使用的是高含量高纯度的植物提取产品。其中,各种具有抗氧化功能的植物提取物比如葡萄籽、葡萄皮、绿茶儿茶素等等都有被应用到护肤产品中的证明,一些抑菌类功能植物提取物如菊花、芦荟、北美黄连等也曾被应用到止痒抑菌类化妆品中。

  在日用品领域,一个最明显的例子就是绿茶提取物已经广泛地被应用到牙膏、洗液、肥皂等日用品中里。日用品和食品一样也是充满着太多市场竞争对手的领域,产品推陈出新的力度也是日用品生产企业追求高利润的主要来源,植物提取物的广泛功效能够被用来作为卖点,是最佳的选择之一。

  植物提取产品越来越多地应用于其他行业。目前植物提取物主要应用到的其他领域,包括添加植物提取物的烟草工业、添加植物提取物到塑料等产品中的化工工业等等。

  在西方主要消费市场,特别是欧洲市场,植物提取物是植物药制剂的主要原料,而在北美、日本市场,则主要应用于营养补充剂、保健食品、化妆品等行业,是天然保健品市场的核心产品,2006年全球植物提取物销售额达到72亿美元。

  近年来,以天然植物药为主的天然药物被国际市场日渐重视,天然药物销售额已占全球药品销售总额的30%。据世界卫生组织(WHO)估计:未来全球医药产品的销售量年增长将达7%,到2010年将达到6800亿至7200亿美元的巨大规模。2006年世界天然植物药市场突破350亿美元,其增长速度平均为10%至20%,其中美国高达20%至50%,明显高于世界药品市场的增长速度。植物提取物是植物药制剂的主要原料,并可应用于营养补充剂,是天然医药保健品市场上的核心产品。正是因为消费者对天然产品功能的认可和消费需求的不断增加,才营造出巨大的植物提取产品市场。植物提取物市场需求潜力巨大,增长迅速。

  近年来我国植物提取物出口增长迅猛,1996年出口额为6,667万元,2006年增至约4.77亿美元,增长了约6.15倍,年均增长幅度超过20%,占中药出口比例从16%上升到44%,2006年出口额首次超过了中药材及中药饮片。2006年我国植物提取物出口在国际市场上的占有率提高到6.63%。

  我国植物提取物出口位列前10名的国家和地区是美国、日本、印度、韩国、法国、西班牙、德国、加拿大、荷兰和中国香港,其中美国是我国提取物出口的最大国家。

  从整个中国植物提取行业十多年发展来看,行业利润率经历了“超额利润-迅速下降-稳定回升”三个主要阶段。

  第一阶段:超额利润阶段。二十世纪九十年代中后期,是本行业的迅速发展期,行业利润率很高,集中表现及其原因包括:①市场不规范,产品规格标准不确定,市场需求量远大于供给量,生产销售有着巨大利润空间。②由于行业利润率高,吸引了许多其他投资者加入到本行业。③政府多项扶持政策出台,并迅速惠及植物提取物企业,令这些企业颇受国内外投资者关注及青睐。各种研发机构的大量人力物力投入,更使植物提取行业的技术获得高速发展,许多产品的研发速度远远高于其他国家,也为行业高利润率提供了平台。

  第二阶段:利润率迅速下降。2001年到2003年间,中国植物提取行业出现了第一次必然的低谷。9.11事件之后,中国植物提取产品的主要买方市场-国际市场受整个世界经济特别是美国经济增长放缓的影响,传统植物提取产品的需求出现了相对饱和的状况。而中国植物提取物企业大量重复投入,产品大量雷同,客户面狭窄,也使得企业间出现了恶性价格竞争的情况。在这个阶段,许多植物提取物企业的销售都受到冲击,行业的总体利润水平出现了较大幅度的下滑。

  第三阶段:利润率稳定回升。2003年以来,国际市场开始好转,行业内优势企业的利润率开始稳定增长。当然,行业的总体利润率已经不能第一阶段相提并论。行业利润率进入稳定回升阶段的主要原因包括:①GMP改造和认证使国外大的购买商及终端用户对中国植物提取物企业的质量控制水平有了新的认识。②植物提取物企业吸引了更多优秀人才加入到本行业,给行业带来了现代企业管理理念和良性市场竞争意识,加上原有企业迅速建立和完善了内部制度。③中国植物提取物企业通过各类对企业及相关产品、设备、生产流程的认证,比如:ISO,食品HACCP认证、犹太食品认证(KOSHER)、GAP认证等,这些认证使中国植物提取产品的质量水平控制能力提高到一个新高度,产品开始被国际主流市场消费者所接纳。④中国植物提取物企业逐步摆脱了发展初期过分依赖流通领域非主流贸易商的状况,整个行业在世界植物提取物领域的形象已经大为改善。

  我国植物提取行业集中度增加,出现了一批直接参与国际市场竞争的企业。近年来越来越多的企业关注该行业,并进入植物提取行业,加快了该行业的企业资源整合,出现了一批在设备、技术和市场拓展上具有优势的企业。经过几年的优胜劣汰,预计国内将会出现3-5家能直接参与国际市场竞争的龙头企业。

  企业生产由无序转为理性。国内植物提取企业发展初期,企业规模较小,缺乏市场研发和技术研发力量,最终造成低价竞争,影响了整个行业发展。国家这几年已加强对行业的管理,目前行业内不少企业都能够立足于长远发展,重视国际市场分析和营销网络建设,培养企业优势品种,避免无序竞争。行业整体质量不断提高,国际竞争力明显加强。

  行业技术水平逐渐与国际接轨,产品科技含量提高。为了更好地迎接国际竞争的挑战,国内有资金实力的企业普遍加大设备投入,提高了产品的科技含量。核心产品开发程度显著提高。国内企业在参与国际植物提取物的市场竞争中,单纯依靠提供大量的科技含量较低的初级产品是无法形成核心竞争力的。

  目前,资金实力雄厚的企业纷纷根据国际市场的需求并结合企业当地的资源优势,加大科研开发,培育优秀品种,通过开发核心产品来培养企业的核心优势,通过核心产品来提高企业核心竞争力。

  作为国内植物提取物生产和加工的先行者,莱茵生物经过多年的发展已经在提取技术、设备、原材料资源控制以及生产经营方面建立了竞争优势,公司在植物提取行业领域具有较强的综合竞争实力,竞争地位排名居于行业前列。随着公司IPO的完成,公司有望成长为植物提取行业的龙头企业之一。

  作为国内植物提取物生产和加工的先行者,公司现已系统地掌握了一整套植物提取物的研发、生产技术诀窍和关键工艺,形成了具有自主知识产权的系列核心技术。公司现有采用的植物提取工艺,包括低温膜分离技术、生物发酵、柱层析、动态逆流萃取等,使得公司的提取水平同传统提取工艺相比,有提取速度更快、成本更低、收率更高的优势。此外,公司是国内少数几家能够通过改进和调整提取技术使提取物达到国际市场要求的企业之一。

  公司设有广西区级企业技术中心,技术中心已开发出200多个产品,60多个产品经国外独立检测机构严格检测;其中,罗汉果甜甙、松树皮低聚体原花青素、白藜芦醇、利血平、葛根提取物、葡萄籽提取物、枸杞提取物、积雪草提取物、越橘提取物、红景天提取物等10个产品经过广西壮族自治区高新技术产品认定。

  公司拥有6项发明专利,其中公司研发的“一种从罗汉果中提取罗汉果甜甙的方法”(主要应用膜分离技术提取)于2003年3月获得国家发明专利,获得2003年桂林市科学技术进步二等奖和2004年广西壮族自治区科学技术进步三等奖;“一种分离提取松树皮低聚体原花青素的方法”(主要应用高效逆流萃取技术)于2003年3月获得国家发明专利,2004年桂林市科学技术进步二等奖。公司目前还有17项发明专利申请已经被国家知识产权局受理,已进入实质审查阶段。

  植物提取物主要销往欧美等国际市场,该市场对产品质量有非常高的要求,要求生产企业从生产到检测等整个环节具备较高的控制水平。与国内同行业企业相比,公司拥有先进的前处理、提取、分离、浓缩、干燥及粉碎、造粒、包装等设备,包括:动态逆流萃取设备、柱层析分离设备、超滤、纳滤、微滤膜分离设备等,且设备整体集成性强,为提取物的生产提供了良好的设施条件。

  公司拥有先进的检测仪器和分析检测手段,包括:高压液相色谱仪、紫外分光光度仪、制备液相色谱仪、气相色谱仪杏彩体育注册中投证券:莱茵生物 植物提取看好 IPO打造龙头(组图)、薄层扫描仪、原子吸收光谱仪、超声波提取器等,可自主完成产品定性分析和定量检测,以及农药、微生物、重金属等含量测定和质量控制。大量先进的生产和检测设备,不仅可以保证和提高公司产品的质量,提供生产技术开发的保障,而且对公司开拓新客户有很大帮助。

  广西是除云南以外中国最大的植物资源省份之一,公司的主要特有品种罗汉果、荔枝皮、苦橙、八角等提取物的原料是广西本地特产,公司具备了这些原料采购的区位优势,特别是这些产品需要采用新鲜原料进行提取,不适合远途运输,更使得公司在原料采购上的地缘优势表现明显。公司的其他主要品种

  如山竹皮、榴莲、石榴皮主产在东南亚地区,广西作为东盟协议下中国的窗口省份,也拥有得天独厚的资源控制优势。

  公司在罗汉果项目按照国际GAP标准建立了种植基地,与广大种植农户签署的“公司+农户”全方位合作模式。上述合作模式在保证种植户收益和种植积极性的同时,使公司避免了国内其他植物提取物企业季节性、投机性地高价抢购原料的情况,保证了生产的稳定性,同时稳定了产品的价格水平和利润空间,为该产品扩大生产和销售奠定了坚实的基础。除此之外,公司还进行着多种植物的优种选育栽培实验工作。公司将来完全可以将这些经验复制,为未来其他植物品种市场规模扩大后,建立自有原料基地,为原料采购提供有力的保障。

  市场反应优势:公司在行业里是国内有能力生产最齐全品种植物提取物的企业之一,已经掌握200多种植物提取物的生产技术,其中60多个产品经国外独立检测机构严格检测,可以视市场需求情况迅速灵活调整生产品种,具有领先于行业的市场应变能力。公司半成品库里常年备有超过100种植物提取物不同规格的产品,使得公司通过简单拼配能够及时快速地满足大部分客户的多种需求。

  多元化生产优势:公司主打产品有10多种,都实现了规模化生产,一些品种的产量居于行业领先地位,比如:罗汉果、枸杞、山竹、荔枝皮等,公司综合性生产能力领先。公司产品结构比较多元化,单个主要品种所占公司销售额的比例一般都不超过20%,主要利润分布点也非集中在某一个产品上。与同行业单一品种生产企业相比,公司产品多元化经营的策略分散了市场风险,一定程度上能够规避某一品种未来市场波动,给公司带来巨大的影响和损失。

  差异化竞争策略优势:公司以开发特有产品为主,避免了在常规品种上跟国内外企业大面积的价格竞争,树立了具有莱茵特色的销售模式,公司特有产品品种日渐丰富,利润贡献日益显现,显示出公司在开发特有产品方面的可喜进展,特有产品已经构成公司利润来源的重要组成部分。

  公司在行业中已经逐步树立了中国综合植物提取产品龙头企业的形象,国际知名度也有显著的提升,“莱茵”品牌开始在国际植物提取物市场为众多客户所熟悉。

  虽然公司具有一定的竞争优势,但也存在一些问题,主要包括:1)公司整体生产规模及单个产品规模都还不大,公司尚未形成规模竞争优势;2)公司对东北的高寒植物资源、西部秦岭植物资源、长江淮河流域的植物资源的采购控制能力不强,当地企业如东北、西北企业对这些资源的采购有更大的优势。

  从公司主要产品的销售情况来看,07年1-6月,罗汉果提取物和山竹皮提取物销售数量增长明显,而越橘、葡萄籽、红景天的销售数量比较稳定。八角、枸杞以及葡萄皮提取物销售数量出现了一定下降,造成这种情况的部分原因可能是季节性的原因。

  全部产品销售数量保持了上升势头,07年上半年上升明显,而从主要产品销售数量来看,07年1-6月则出现了一定下滑,主要产品占全部产品的比例也出现了明显的下滑。造成这种情况有一定的季节性因素,也可能是因为公司开发新产品步伐加快,其他产品销售增长较快而造成的。

  公司主要产品的毛利率除八角提取物07年上半年出现了明显下降之外,其他产品的毛利率比较稳定。枸杞提取物的毛利率最高,超过60%,而之前的05、06年甚至超过70%,除此之外其他产品的毛利率在30%左右。公司整体毛利率水平比较稳定。

  从公司主要产品的销售价格来看,由于公司产品价格受原材料价格影响较大,价格的波动性较大。总体看来,除了部分品种价格有所上升外,公司大部分的产品销售单价处于下降的趋势之中,但是下降的幅度普遍不大。

  莱茵生物的大部分产品是出口,其中部分是销售给国内的出口代理企业,部分是直接自营出口。从国内外的主要销售客户来看,销售前五名客户的变动较大,但是从2006年至2007年上半年,公司出现了部分稳定的销售客户,例如内销的北京绿色金可生物技术股份有限公司、中化宁波(集团)有限公司,以及外销的FreelifeInternationalInc和AmaxnutraSourcelnc均连续成为公司前五名销售客户。我们认为,公司销售客户的不稳定对公司长期发展是不利的,而目前出现一些稳定客户的现象是非常可喜的。我们相信公司也看到了这些问题,未来公司将不断开拓稳定的客户资源。

  随着公司的不断发展,2005年公司加强了与国外终端客户的合作力度,因此在国外主要客户排前三位的类型均转变为了直接终端用户。这些直接终端用户,从公司采购的产品均直接用于其终端产品中,已经与公司形成了长期供求的合作方式。

  2006年公司外销排名前五位的主要客户类型仍保持以国外直接终端用户为主。其中,Freelife是美国最大的枸杞膳食补充剂生产商,其从公司采购的枸杞提取物,直接用于其终端产品“Himalaya.Goji”中去,并与公司形成了长期稳定的供求关系。Amax是公司罗汉果甜甙进入美国食品领域的主要推动商,并辅以其他综合植提产品采购为主。

  莱茵生物本次发行所募集的资金,拟投入标准化植物提取物加工产业化工程项目和技术中心建设项目。以上项目投资总额16,872.86万元,其中标准化植物提取物加工产业化工程项目为建设年产罗汉果浓缩果汁及冻干粉、各类植物提取物总计410吨的生产项目,项目总投资额为14,003.95万元;技术中心建设项目为建设公司生物工程技术试验室、植物化学研究室、工艺研究室、中试室等,并配置整套试制与检测设备,项目总投资额为2,868.91万元。募集资金不足部分将由公司自筹解决,如有剩余,将用于补充流动资金。

  募集资金项目投产后,公司将争取在2009年年处理原料能力达到约10,000吨,植物提取产品销售收入突破3.2亿元,公司的盈利能力和水平得到进一步提高。

  另外公司还将利用自有资金,启动功能性食品业务,以公司目前植物提取产品为原材料,形成多系列产品格局,争取在2009年功能性食品销售收入达到5,000万元。

  化工程项目本项目建成达产后,将形成年处理原材料约7,000吨的生产能力。本项目设计生产方案为年产罗汉果浓缩果汁及冻干粉、各类植物提取物总计410吨,具体包括年产200吨罗汉果浓缩果汁、年产30吨罗汉果甜甙冻干粉、年产40吨葡萄籽提取物、年产15吨越橘提取物、年产10吨红景天提取物、年产20吨松树皮提取物、年产15吨苦瓜多肽冻干粉、年产枸杞果冻干粉80吨。本项目建成后将主要生产以上产品,同时由于本项目是建设标准化植物提取物加工生产线,在生产完某种植物提取物并对生产线进行清洗后,可以生产其他产品。

  因此除了生产以上产品外,本项目还可以生产其他多种植物提取物。项目投产后,公司将根据市场需求情况及不同产品的价格波动的情况灵活确定具体产品的产量。

  本项目总投资额为14,003.95万元,其中:固定资产投资11,798.54万元,流动资金2,205.41万元。项目投资财务内部收益率所得税前为30.46%,年平均利润总额为3,204.66万元,投资回收期为4.42年(税前),盈亏平衡点为54%。

  根据公司技术中心的长远发展规划,要把技术中心建成公司的技术信息咨询中心、研究开发中心、技术创新中心,建成开展产学研联合开发的主体和载体。真正把技术中心建成企业核心的部门,使技术能力成为企业核心竞争力的核心。

  未来技术中心主要工作包括:1)开展本行业、本专业前瞻性研究以及新产品、新工艺、新材料、新技术的开发。2)进行科技成果的转化和实验,做好新技术的消化、吸收和创新工作。3)参与制定公司中长期技术发展规划。4)

  进行综合信息的收集和研究,为公司发展提供信息和技术储备。5)促进公司与外部的技术合作与交流,多方加强与国外专家、国际相关公司技术交流。6)

  继续申请和承担国家、广西区和桂林市三级科技项目。继续进行创新研发工作,保质保量完成各级科技项目的研发及成果转化任务。

  技术中心建设项目为建设公司生物工程技术试验室、植物化学研究室、工艺研究室、中试室等,并配置整套试制与检测设备,项目总投资额为2,868.91万元。

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